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文/商道纵横研究员 余曼
近年来，越来越多的投资者将环境、社会和（公司）治理（Environmental, Social and Governance，简称ESG）元素纳入评估及投资策略，使得越来越多的公司开始有意披露有关ESG方面的资料，但由于各界对ESG的认知有限，为鼓励发行人就ESG事宜作汇报，香港交易及结算所（简称港交所）于2011年12月发布了《环境、社会及管治报告指引》（以下简称《指引》）及相关咨询文件。《指引》列出了有关环境、社会及管治的主要范畴、层面、一般披露及关键绩效指标，并鼓励报告发行人参考与其行业或业界有关的现有国际环境、社会及管治报告指引。
《指引》自 2013年财年实施以来，逐步对上市公司产生了影响，越来越多的上市公司选择在其年报、网站或独立报告中披露ESG方面的信息。经过几年的实践，港交所于2015年7月发布了《指引》的修订版草案并公开征询意见，对上市公司披露ESG信息提出了“不遵守就解释”等进一步的要求。
究竟ESG报告与传统的CSR报告一样吗？或者说这两种报告之间有什么区别？ CSR Asia在对2011版《指引》进行培训的研讨会上指出，尽管ESG报告和CSR报告的名称不同，但它们都是为了对企业经营过程中的实质性的非财务信息进行披露，并没有本质的差别。[1]本文则会从ESG的定义出发，从ESG报告的目标读者、内容侧重点等角度来分析ESG报告与CSR报告之间微妙的关联与不同。
ESG的定义相对狭窄
环境、社会及管治这一概念主要应用于社会责任投资领域，它是与企业可持续发展相关的三个主要方面，是投资者在进行投资分析和决策时主要考虑的非财务因素，这些因素会显著影响企业执行其商业战略和创造价值的能力。具体来讲，环境方面包括了企业的资源利用效率及污染排放水平；社会方面主要决定了企业运营的社会执照（social license to operate）；管治方面则主要处理薪酬、董事会组成及政策、风险控制、企业信息披露实践等相关问题。由定义可以看出，ESG信息披露是传统CSR的主要组成部分，也就是说CSR的定义更为宽泛，经济表现也是CSR关注的一个重要方面。
ESG报告与CSR报告的目标读者不同
ESG报告的主要目标读者是投资者和监管机构，企业可以通过ESG信息披露让投资者了解企业内在的非财务风险以及可能因此导致的财务风险，进而对风险进行控制和管理，也可以改善企业的集资能力。对于政府和监管机构而言，ESG报告可以作为其规范企业活动，制定企业经营活动相关规则的参考。而CSR报告的目标读者群体更为广泛，包含了各个不同的利益相关方，如公司员工、公民社会团体、各级供应商、顾客、投资者、第三方机构等等。
ESG报告与CSR报告的内容侧重点不同
ESG报告是参照《指引》撰写的用于披露企业非财务信息的报告，它强调主要利益相关方的参与和对重点实质性议题的把握。《指引》仅仅提供了一个有利于ESG披露的基本框架，并没有涵盖所有披露事项，也没有明确各个关键绩效指标的定义，因此《指引》鼓励发行人结合参考一些国际通行的报告指引，如大家熟知的用于指导CSR报告撰写的GRI指南。
实际上，《指引》与GRI指南有很多类似内容和相通之处，比如《指引》中的大部分披露项都与GRI指南重叠。但就关键绩效指标而言，《指引》相较于与GRI指南更有实质性、更准确、更明确，就整体内容而言，GRI指南相对来说更宽泛、更模糊、更松散。另外， GRI指南的披露项更多更丰富，对披露数量的要求更高。由于《指引》和GRI指南针对的目标群体不尽相同，所以两者在披露同样的非财务信息时侧重点会不同。
总的来说，尽管ESG报告和CSR报告披露的都是企业的非财务信息，但是由于CSR报告的读者群体范围更广，它涵盖的内容和侧重点与ESG报告略有不同，往往篇幅也会更长。
[1] Source: https://www.hkex.com.hk/eng/rulesreg/listrules/listsptop/esg/Documents/faq.pdf
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