投后督导从英文单词stewardship翻译而来，也叫尽责管理，指“机构投资者利用影响力实现整体长期价值的最大化，包括共同的经济、社会和环境资产的价值，而收益以及客户和受益人的利益取决于此”（PRI）。责任投资中，尽责管理是ESG全面整合的重要组成部分，通过将ESG议题持续纳入考量，推动被投公司发生正向改变，实现资产的增值。从被投公司角度，则是通过投资者关系管理与投资机构积极沟通ESG管理和风险事项，实现企业长期价值的提升。
2021年12月7日，在中国北京举办的第九届中国责任投资论坛年会上，来自国际组织、金融机构、行业协会及咨询公司的嘉宾在下午的平行论坛探讨了对投后督导与投资者关系管理的理解与实践。平行论坛由中国责任投资论坛秘书长、商道融绿副总经理关睿主持。
PRI投资尽责管理负责人Paul Chandler介绍，尽责管理一直是PRI原则的核心内容之一。
Paul 介绍尽责管理工具分为两大类，一类通过对当前或潜在被投资方的影响力来实施，另一类则是利用对其他（非发行人）利益相关方的影响力来实施。
在最初的基础之上，尽责管理目前已经演进出了更为全面、科学的2.0版本。尽责管理2.0将系统性风险和可持续成果都纳入考虑，包含直接尽责管理、协同合作和市场尽责管理三大核心要素。Paul表示，在技术上尽责管理2.0并不比现有做法更难，尚未进行尽责管理的投资机构可以直接开始实施。
国际金融公司（IFC）中国ESRM项目负责人袁薇重点分享了IFC在投后督导方面的具体做法。
IFC会依据自己的ESG标准进行投后督导，包括《环境和社会可持续性绩效标准》和《公司治理方法论》。目前，IFC 3.0战略强调加大在欠发达国家的投资力度，并配套了投前及投后的管理措施以应对这些市场上更大的ESG挑战。
首先是环境建设（Enabling Environment），主要强调政策环境建设。IFC积极与发展中国家的金融监管部门合作，把ESG的国际良好实践引入其政策指引中。其次是弥补市场缺陷（Upstream Markets）。IFC在投资前，通过咨询服务补齐项目领域缺失的环境或社会评价报告等ESG要素。最后是项目层面，在投后帮助项目方提升ESG能力、建立全面的ESG管理流程。
在圆桌讨论环节，顶峰资产管理有限公司负责任投资与尽责管理负责人李嘉林、富达国际公司治理及可持续投资业务大中华区总监王芳、中国上市公司协会公司治理部副主任刘彦沣、商道纵横合伙人郎华和CDP全球环境信息研究中心中国项目副主任李蜚分享了各自的观点。
李嘉林表示尽责管理是投资者与被投公司的董事会及管理层共同的责任，强调资产的保值增值和价值创造。基于顶峰资产的实践经验，李嘉林建议中国公司不只是被动满足监管层的ESG要求，要主动识别与公司相关的实质性ESG议题，讲述自己的价值故事。此外，她认为董事会与投资机构的直接对话也非常重要，能让投资机构了解董事会的关注点及责任机制。
王芳介绍富达的尽责管理主要体现在投后与被投公司的持续沟通中。富达会要求被投公司就关键ESG议题进行持续更新，并召开年度ESG议题沟通会。这些沟通都由投资团队主导，可以很好地融入公司基本面分析，实现ESG投资整合。王芳也表示推行ESG整合是内部投资方式的变革，会存在一定的阻力，需要高级管理层坚定信念并最终落实到投资团队的激励政策上。
刘彦沣分享了中国上市公司在ESG管理、信息披露及评级方面的进展。一是从ESG内部管理来看，越来越多的上市公司重视ESG工作，建立健全ESG内部制度体系和管理框架。目前大部分的蓝筹股公司均构建了ESG管理组织体系，如成立可持续发展相关专门委员会，设立ESG专门办公室或工作小组组织协调可持续发展工作。通过一系列举措推动ESG工作落地。二是ESG披露水平逐年提升。2009年到2021年，披露ESG相关报告的A股上市公司从371家增至1112家，主动进行ESG信息披露的上市公司的数量和比例逐年增加。部分公司在信息披露方面持续探索分析行业企业的关键议题；部分公司通过第三方鉴证等方式提高ESG信息披露质量和透明度；还有公司探索尝试TCFD（气候变化相关财务信息披露），积极应对气候变化带来的挑战。三是ESG评级，国内的一些公司被纳入国际评级体系，评级情况一开始不是很乐观，但逐年提升。中国的公司正在对标国际最佳实践改善ESG评级，同时也呼吁建立有本土特色的评级体系以客观反映中国公司的情况。
郎华认为，政策支持、投资者关注和市场因素都是公司积极拥抱ESG管理的动力。宏观层面，我国已有一系列政策和指引鼓励ESG管理。微观层面，ESG管理可以帮助公司发现创新及业务机遇。市场角度，ESG已逐渐成为影响新一代消费者购买决策的重要因素，好的ESG表现有助于公司获得社会认可、提高声誉。此外，朗华建议公司将ESG管理常态化，建立相关政策，并做好积极持续的投资者沟通及负面信息管理。
李蜚分享了CDP对全球企业在气候和环境信息披露方面的评价结果。其中，中国开展环境信息披露的上市公司增长率较高，但体量较小。从披露内容来看，在情景分析、气候目标设定和气候风险管理三个方面有较大的提升空间。李蜚表示对上市公司来说，满足不同利益相关方的ESG披露要求是很大的工作量，因此各方也在推动建立全球层面统一的披露框架以简化相关的工作。
最后，关睿从投资发展的角度总结了投后督导以及尽责管理的意义，也就是未来企业不能只考虑财务业绩，投资机构也不能只考虑财务回报，ESG因素对于无论商业还是投资的可持续性都是不可忽视的。
第九届中国责任投资论坛年会
2021年12月7日，北京时间08:45-17:30
主题：和而不同：ESG的开放与融合
主办单位：商道融绿 新浪财经
联合主办：联合国环境规划署金融倡议组织(UNEP FI)
联合国可持续证券交易所倡议组织(UN SSEi)
战略合作伙伴：穆迪 嘉实基金
合作伙伴：浦银安盛基金 RepRisk
支持单位：CDP全球环境信息研究中心、国际金融公司（IFC）、国际资本市场协会（ICMA）、华泰证券、气候债券倡议组织（CBI）、清华大学全球可持续发展研究院（TUSDG）、商道纵横、深圳高等金融研究院、首都经济贸易大学中国ESG研究院、思盟企业社会责任促进中心、同花顺、万得3C会议、亚洲投资者气候变化联盟（AIGCC）、英国加速气候转型计划（UK PACT）
（以汉语拼音为序）
