核心提示：证券交易所的可持续转型和经济绿色转型一样都是大势所趋，预计会有越来越多的交易所加入到这一进程中来。这个节奏与社会形态、经济发展阶段、金融市场结构与效率、上市公司质量、交易所及监管机构的能力都有关，掌握好这个节奏非常重要。
文/郭沛源 中国金融信息网绿色金融频道专栏作家
两周前，我赴肯尼亚内罗毕参加联合国贸易和发展大会（UNCTAD）组织的2016世界投资论坛，本届论坛的主题是投资可持续发展（Investing in Sustainable Development）。我最主要的任务是参与7月20日下午“联合国可持续证券交易所绿色金融高端对话”的嘉宾讨论。
联合国可持续证券交易所绿色金融高端对话
来自联合国贸发会、联合国环境署、气候债券组织（CBI）、碳信息披露项目（CDP）等国际机构代表，及来自约翰内斯堡证券交易所、卢森堡证券交易所、埃及证券交易所、内罗毕证券交易所等世界各地交易所代表约20人参与了这场绿色金融的嘉宾讨论。讨论焦点是证券交易所在全球经济绿色转型中起到的作用。联合国贸发会投资和企业司詹晓宁司长在会上说，“贸发会正力促投资可持续发展，从贸发会的角度看，绿色金融举足轻重。并且，绿色金融与贸发会其他工作如促进绿色外国直接投资（Green FDI）、促进融入可持续发展的新一代投资政策协定也是相辅相成的”。与会证券交易所代表积极表态支持绿色金融。卢森堡证券交易所的秘书长Maurice Bauer表示，如今的证券交易所要成为发行人和投资人的可信赖的合作伙伴，要提升透明度，提供创新性的解决方案。卢森堡证券交易所是目前发行绿色债券数量最多的交易所，已发行超过100只绿色债券。约翰内斯堡证券交易所可持续发展主管Corli Le Roux表示，要将更多资本推向绿色转型的轨道，我们不仅要促进传统金融工具的广泛应用，更要开发新的工具和方法让金融发挥更积极的价值。我也在会上介绍了中国绿色金融发展的情况，特别是证监会、沪深交易所近年来在绿色金融方面所做的努力。当我提到“中国证监会要求最近36个月内存在环保方面违法违规的公司不得IPO”时，很多嘉宾都表示非常吃惊，觉得力度很大。
与会者对中国的绿色IPO政策很感兴趣
高端对话结束之后，联合国贸发会和联合国环境署一起宣布了最新成为联合国可持续证券交易所行动（Sustainable Stock Exchange，SSE）合作伙伴的三家证券交易所：博茨瓦纳证券交易所、纳米比亚证券交易所、坦桑尼亚证券交易所。至此，全球共有57家证券交易所成为联合国可持续证券交易所行动合作伙伴，承诺推动可持续发展（全部57家交易所名单见文后的附录）。
联合国可持续证券交易所行动最早是2009年的时候由联合国秘书长潘基文先生倡导发起的，联合国大家庭里的四家与企业、经济、金融相关的机构——联合国贸发会、联合国全球契约（UN Global Compact）、联合国环境署金融倡议组织（UNEP FI）及联合国责任投资原则（UN PRI）——共同负责组织联合国可持续证券交易所行动的日常活动。这些日常活动，主要是开展研究工作和组织会议研讨。过去几年，联合国可持续证券交易所行动每隔两年会举办一次高端对话。2012年在中国厦门，2012年在巴西里约热内卢，2014年在瑞士日内瓦，今年则是在肯尼亚内罗毕。在研究方面，联合国可持续证券交易所行动开展了卓有成效的工作，特别是开发了一些对证券交易所开展相关工作有实践指导意义的工具文本。比较典型的有：2014年发布的《在可持续性报告举措方面向决策者和证券交易所提供最佳做法指导》，提高证券交易所对环境信息披露的认识并引导其逐步采取行动；2015年发布的《ESG信息披露指引模板：证券交易所指导发行人的自愿工具》，更加具体地描述了证券交易所要实施ESG信息披露指引时应当遵循的原则、与发行人（上市公司）及投资人进行沟通的要点等。我作为专家工作组成员参与了上述两项研究工作。在今年的高端对话中，联合国可持续证券交易所的负责人宣布将会启动一项新的研究工作，探讨证券交易所及金融监管机构在经济绿色转型的过程中可以采取的具体举措，预计将在今明两年开展。
为了更有效地在证券交易所层面推动可持续发展地具体工作，联合国可持续证券交易所行动在2012年发起了“伙伴交易所”计划，即邀约世界各地的证券交易所自愿成为联合国可持续证券交易所的合作伙伴。第一批加入的证券交易所有5家，分别是：纳斯达克证券交易所、巴西证券交易所、约翰内斯堡证券交易所、伊斯坦布尔证券交易所及埃及证券交易所。随着影响力的扩大，合作交易所的数量从5家迅速扩展到57家，其中不乏纽约证券交易所、伦敦证券交易所等影响力具体的交易所；亚洲地区也有一些交易所加入进来，包括我们的近邻：孟买证券交易所、印度国家证券交易所、韩国交易所、泰国证券交易所、河内证券交易所、胡志明证券交易所等。
“伙伴交易所”是一项自愿计划，想要申请加入的证券交易所只要由交易所高管（如交易所董事长、总裁、总经理等）签署一封包括自愿承诺内容的信函，发给联合国可持续证券交易所行动的联系信箱（info@www.sseinitiative.org）即可。加入之后，证券交易所并不需要承担任何的强制义务，也不必缴纳费用。联合国希望证券交易所能够积极参与各类活动和研究小组，并定期提供与可持续发展相关的信息披露，以展示证券交易所在可持续发展所付出的努力。联合国可持续证券交易所行动会将各证券交易所的相关信息（Fact Sheets）在官方网页集中展示。
证券交易所为什么要加入这个计划呢？难道仅仅是为了可以贴上联合国的LOGO么？显然不是。证券交易所的主要功能是给证券买卖双方提供一个安全、高效的交易市场，要负责制定规则、提供信息、维护秩序。不难发现，在全球经济绿色转型的过程中，环境、社会和公司治理（ESG）因素对买卖双方（上市公司与投资人）的影响越来越大。一方面，上市公司的经济业绩受ESG因素的影响越来越大，所以从保障投资人权益的角度出发，证券交易所就要敦促上市公司披露更多ESG信息；另一方面，一些投资人，包括个人和机构，开始对ESG和绿色的产生投资偏好，证券交易所可以通过推动产品创新满足投资人需求。绿色债券就是一个很好的例子。气候债券组织与联合国证券交易所行动联合发布的报告《绿色金融：证券交易所可以做什么》显示，全球债券市场中有一半是通过交易所发行的，但绿色债券只有不到四成；全球发行绿色债券的交易所只有9家，还有很多交易所没有发行过绿色债券。这都是巨大的市场机会。可见，证券交易所关注可持续发展不仅仅是利他，也是可以利己的，符合证券交易所长期利益。但是，证券交易所如何做可持续发展是一个新命题，很多交易所都缺乏经验，所以联合国可持续证券交易所行动就提供了一个很好的交流平台，让有共同兴趣的证券交易所在一起互相讨论和学习，找到更快速的入门和提升的通道。譬如，前述报告中就为计划做“绿色金融”的证券交易所提供了如下具体建议。
报告《绿色金融：证券交易所可以做什么》封面
除了联合国可持续证券交易所行动以外，还有一些国际机构也在推动交易所的可持续发展，如世界交易所联合会（WFE）。WFE已经成立了可持续发展工作小组对相关问题开展研究。不久前，工作小组发布了对64家成员交易所的第二次问卷调查结果，46家交易所回答了问卷（回复率约70%）。结果显示，超过90%回复问卷的交易所已经开展了可持续发展相关的工作，特别是针对发行人和投资人的教育培训活动。几乎所有回复问卷的交易所认同，交易所应该监控上市公司的长期可持续绩效，并应积极提升ESG信息披露水平。约70%回复问卷的交易所不认为ESG信息披露的要求会损害交易所的生意。在谈到面临的挑战时，回复问卷的交易所认为主要挑战是执行力不足、市场需求不足，以及有些问题超出了交易所的职能范围。
由此可见，证券交易所的可持续转型和经济绿色转型一样都是大势所趋，预计会有越来越多的交易所加入到这一进程中来。不过，和上市公司及投资人的角色不同，证券交易所扮演的是交易平台的角色，有一定的特殊性，既不能跑太慢，不然跟不上时代步伐；也不宜跑太快，否则很多上市公司和投资人就会掉队。这个节奏与社会形态、经济发展阶段、金融市场结构与效率、上市公司质量、交易所及监管机构的能力都有关，掌握好这个节奏非常重要。
附录：截至2016年7月，加入联合国可持续证券交易所（SSE）行动的证券交易所名单（57家）
来源：http://www.sseinitiative.org/data/fact-sheets/