文/商道纵横咨询顾问 李浩然
经过为期五个月的征询与讨论，香港交易及结算所有限公司（以下简称“港交所”）在12月21日正式发布了对《上市规则》的《环境、社会及管治指引》（以下简称《指引》）修订文件。随着新版《指引》的到来，港交所上市企业的报告者们或许可以暂时免除 “不披露就解释”等升级版要求的困扰。
与此同时，在针对此次修订的咨询文件中，港交所给出的另一条信息也值得企业在放眼未来时予以关注：“综合报告是环境、社会及管治报告发展的另一显著趋势”（注1）。既然言之为趋势，那所谓的“综合报告”是否将在未来为大家所接受，并逐步取代ESG报告呢？
何为＜IR＞？
综合报告即Integrated Reporting （简写为＜IR＞），亦称为整合报告、价值总览报告。2013年，国际综合报告委员会(IIRC) 正式发布了《国际＜IR＞框架》，将综合报告正式定义为“对机构在外部环境下，其战略、治理、绩效和前景如何创造短期、中期和长期价值进行沟通的简练文件”（注2）。
相对于ESG报告对企业环境与社会方面非财务信息披露的关注，综合报告的目标是解释企业如何持续创造价值。两者出发点的不同也正是综合报告产生与发展的背景之一：传统财务报告已难以真实客观地反映企业的价值，而各种非财务报告又存在信息冗杂、内容重复等问题。
如今，在外部推动和内在需求的共同作用下，企业分别发布财务报告与社会责任报告已逐步成为一种常态。但由于环境与社会风险对企业经营发展的影响越发显著，对于希望全面、准确地理解企业发展状况的读者而言，两种报告并存的方式却割裂了其中的关联性。因此，综合报告希望整合企业的外部环境、治理、商业模式、风险与机遇等，刻画出企业的价值创造过程与绩效总览，突出企业的经济、环境、社会绩效在价值创造过程中的内在联系，展现企业的价值创造能力和未来前景（注3）。
综合报告框架展示的企业价值创造过程
未来会是＜IR＞吗？
内在的动力
未来将会是一个更加可持续的社会，ESG因素为企业带来的风险和机遇将越发显著，企业也必须统筹的来看待其中问题与关联。＜IR＞的核心在于其强调的“整合思维（Integrated Thinking）”，以一种综合性的思考方式来理解影响企业价值创造能力的各项因素之间的关联性，从而帮助企业确定与其价值创造相关的决策和行为。因此，企业可不仅仅将＜IR＞作为报告框架，更可积极地将其作为一项战略管理工具，来剖析自身的价值创造过程，更好地外部环境与风险和机遇，提升自身持续创造价值的能力。
外部的力量
对于＜IR＞，港交所的观点认为：“在发展的阶梯上，综合报告较环境、社会及管治报告位处更高水平，属于再进一步的发展”。这样的表述也提供了港交所在未来以＜IR＞取代ESG报告的可能性。虽然已有中电控股等企业参与了IIRC的首批综合报告试点，但在港上市的多数企业仍处于刚刚着手准备ESG报告的阶段，因此对港交所而言，在现阶段推行综合报告还为时尚早。
而在国际上，自2002年北欧公司诺维信发布全球首份综合报告以来，美国联合技术公司、SAP、汇丰银行等知名企业均成为了综合报告的重要支持者和推动者。2011年，南非发布了全球首份“综合报告指引”，强制要求在约翰内斯堡证交所上市的400余家企业用综合报告代替年度报告，成为世界上首个也是迄今唯一一个强制实施企业综合报告制度的国家。
与此同时，全球报告倡议组织（GRI）进行的一项名为“Sustainability and Reporting 2025”的研究表明，聚焦企业为商业和社会创造价值的能力、非财务信息与财务信息的整合披露等也将成为未来十年可持续与信息披露的重要趋势，这些与＜IR＞的契合点，似乎也预示着综合报告的到来将并不遥远。
注1：香港交易及结算所有限公司。有关检讨《环境、社会及管治报告指引》的咨询文件 ，2015年。
注2：The International Integrated Reporting Council (IIRC). THE INTERNATIONAL FRAMEWORK, 2013.
注3：高辉，企业综合报告研究[D]。北京：财政部财政科学研究所，2014:54
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