【新闻】China SIF｜韩晓燕：转型金融的投资全流程实践

嘉实基金ESG研究总监韩晓燕在本届年会“转型金融的机遇与风险管理”平行论坛发表主题演讲，介绍了嘉实基金将转型金融融入投资全流程的实践经验。她表示，在传统高碳行业普遍亟需转型相关技术和资金等支持、但在当前绿色金融体系下无法被有效满足的背景下，转型金融的重要性日益凸显。资本市场传统用脚投票或撤资的方式并不利于支持实体经济平稳转型，专业投资机构应该更加积极发挥股东影响力和专业水平，借助常态化的尽责管理手段赋能和督促企业的绿色低碳转型。

以下为演讲全文。

大家好，我是嘉实基金的韩晓燕。今天非常荣幸参与第十届中国责任投资论坛年会，并与大家一起探讨转型金融相关的议题，也借此机会汇报和分享嘉实基金在转型金融方面的一些实践。

当前在我国“双碳”目标和可持续发展战略引领下，可持续投资已经成为资本市场推动实体经济转型和高质量发展的重要抓手。同时绿色低碳转型也为行业开启巨大的投资机遇，因此将ESG融入投研流程，已成为资产管理机构的共识。资管机构在低碳转型中承担着重要的作用，需要发挥好专业桥梁作用，顺应国家政策方向，产业升级和社会发展的需求，将绿色、ESG因素纳入到资产配置框架和投资决策流程，以引导资本流向有利于低碳转型的领域，弥补气候投融资的巨大资金缺口，也让投资者享受到各产业绿色转型所带来的投资红利。

嘉实基金在过去几年积极围绕能源转型，低碳技术创新、数字经济发展、创新驱动和高碳行业的绿色转型等进行积极布局，相继推出了一系列绿色低碳投资工具，包括嘉实环保低碳、新能源新材料、绿色电力ETF、新能源ETF等在内的10多只新能源主题公募基金，实现了新能源产业链全布局。近期我们也在筹备和发行嘉实长三角ESG债券、嘉实低碳精选等ESG主题公募基金，同时我们也与国内外指数公司进行广泛合作，发布了包括中证嘉实、沪深300ESG领先、万得全A可持续在内的10多条ESG指数，发行以来运行良好。

作为业内最早布局ESG的公募基金公司，嘉实基金在ESG投研上倾注了大量的心血，率先组建了ESG专职研究团队，并构建和发布了买方机构首个ESG的评价体系。基于过去几年深度ESG研究积累和投研实践，嘉实已在内部投资决策全流程中，系统性融入了ESG和环境因素的考量。在投资研究、组合管理、风险管理、投后尽责管理中深度推动可持续理念的落地，引导被投企业的低碳转型。对于低碳转型相关的投资风险和机遇，研究端我们采用自上而下和自下而上相结合的框架进行分析，以下我就从宏观、中观和微观三个维度进行简要的阐述。

首先宏观层面，碳中和与国家能源安全、社会公平、共同富裕、就业稳定都密切相关，实现双碳目标是推动高质量发展的内在需求，在短期内无法毕其功于一役，传统能源的逐步退出要建立在新能源安全、可靠、可替代的基础上，因此在实现能源结构转型发展时，要在保障能源供给的基础上，处理好发展和减排的关系，兼顾经济和民生发展需求，进而实现稳妥有序安全降碳的战略目标。第二点，稳妥、有序转型，也需要考虑到我国在能源生产和消费上存在区域不平衡的特点，过快推动能源大规模的转型，将对传统能源生产地区的经济和产业发展带来较大影响。这些地区过去为我国工业化的发展提供了强有力的能源支撑，也付出了一定的环境代价。在实现低碳转型时，要考虑为传统能源生产地区提供生态补偿和减排支持，通过外部政策、资源和融资来帮助这些地区发展非煤经济和新经济业态，避免出现就业问题和社会民生问题。第三点，宏观层面实现经济的绿色低碳化，技术突破是关键。目前我国低碳技术发展仍处于探索和突破阶段，存在低碳技术成熟度低，无法低成本规模化地应用这些问题。过去国内低碳技术的早期开发和示范项目主要以科研院所和高校为主，企业因研发投入大、风险高，所以参与的主动性不强。近年来，在国家政策的大力推动下，我们看到国有企业加大对CCUS、氢能、储能等前沿技术的研发投入，但仍存在民营企业参与度低、社会资源引入不足的问题。

从中观行业维度来看，由于不同行业的商业模式和环境社会外部性不同，导致各行业面临的低碳转型相关的机遇和风险暴露水平也不同。在不同时间周期上，气候变化议题对各行业的基本面的影响也有所不同。因此在考虑转型相关的问题时，需结合各行业的特点和实质性议题进行分析。

从企业微观视角来看，在转型过程中，企业需要平衡短中长期经营目标与可持续发展的关系，兼顾考虑各利益相关方的诉求，在满足环境监管要求的基础上，努力消除负外部性，并平衡好能源转型与能源安全及与员工、社区之间可能存在的矛盾。在公司战略资本支出、技术创新、人才储备、人员安置方面提前做好准备。

嘉实基金助力低碳转型的重要一环还包括积极开展尽责管理，在高碳行业广泛需要转型相关的技术资金和专业支持，但又无法得到目前绿色金融体系支持的背景下，转型金融的重要性日益凸显。过去资本市场用脚投票或撤资的方式并不利于支持平稳转型。专业机构应该更加积极发挥股东影响力，赋能和督促企业绿色低碳转型。我们认为常态化的尽责管理将对推动转型发挥更加关键的作用。

因此，嘉实基金也重视逐步深化与被投企业的ESG沟通和投票参与，制定了ESG的尽责管理方案和目标，设定气候变化等为优先事项，并在积极股东行动中充分发挥专业优势，持续帮助企业提升ESG和气候变化应对能力。同时，应用内外部的数据定期评估和沟通企业的ESG绩效变化情况，推动企业ESG绩效的实质性提升。

过去一年，我们与石油石化、有色金属、新能源、汽车制造、医药消费等多个行业的多家龙头代表性企业开展了ESG的专项沟通，在绿色低碳转型机遇、公正转型、ESG治理、信息披露等核心议题上提供了专业建议，参与后也获得了良好的效果。以某大型有色金属冶炼企业为例，该公司近年积极在海外拓展业务和进行投资，其稀有金属储量位居全球前列，是全球新能源汽车产业链上的重要能源金属供应商。基于嘉实气候变化风险及机遇测算框架，我们认为这家企业面临极大的气候转型机遇，将长期受益于全球交通电气化和清洁化的趋势。但由于金属采掘和冶炼仍属于高污染高耗能经济活动，其所面临的环境相关风险仍较高。虽然公司在环境管理方面的实践在国内行业内还较为领先，但在低碳转型方面仍有较大提升空间，并需做好准备以应对海外更高的ESG和气候变化相关的监管要求。嘉实ESG团队会同基金经理在近半年时间内持续与公司管理层进行一对一沟通，提示企业加强环境和气候变化应对能力，加快制定碳中和战略和中长期目标，鼓励公司开展TCFD、CDP等信息披露，提高透明度。在此过程中，我们与企业增进了互信，并推动了企业ESG绩效提升。

除了推动传统高碳行业的转型，我们认为在ESG方面扶持和赋能新能源产业企业也非常重要。这对于提升我国新能源产业在国际上的竞争力和把握低碳转型相关的投资机遇具有重要意义。以国内某光伏产品制造商为例，我们从公司发展的早期就开始参与，基金经理和投研团队一直与公司的核心管理层保持密切沟通，过程中不断支持公司的融资，并开展技术创新，扩产、降本增效，也推动了员工股权激励计划的出台，以及节能环保一些措施。ESG团队过去两年与基金经理配合，在系统性梳理光伏行业实质性ESG议题的基础上，我们也对该持仓公司提出了专业的ESG建议，该公司在后续取得内外部ESG评级的显著提升。经过多年发展，公司市值也从几十亿增长到千亿级规模，成为全球光伏产业链上领先的制造商，为我们投资也带来了丰厚的回报。

在联合参与方面，我们也加入了气候行动100+和CDP等沟通项目，与其他参与方联合推动更多企业重视气候变化和低碳转型战略。

以上是嘉实基金在转型金融和ESG方面的一些实践。未来我们将继续发挥ESG深度研究的优势，致力于为投资者和市场提供更加丰富的绿色和转型投资工具。我们也期待与资本市场各参与方一道合力推动转型金融，赋能实体经济高质量发展。感谢大家。

第十届中国责任投资论坛年会暨2022年中国责任投资周的媒体支持单位包括证券时报、新浪财经、中国网地产频道。鸣谢澳大拉西亚责任投资协会、财新国际、CDP全球环境信息研究中心、福特基金会（美国）北京代表处、国际金融公司、国际资本市场协会、韩国责任投资论坛、可持续银行和金融网络、联合赤道、挪威责任投资论坛、欧洲责任投资论坛、气候债券倡议组织、全球可持续投资联盟、瑞典责任投资论坛、商道咨询、深圳高等金融研究院、深圳证券交易所、首都经济贸易大学中国ESG研究院、思盟企业社会责任促进中心、同花顺数据终端、万得3C会议、亚洲投资者气候变化联盟、英国加速气候转型计划、英国责任投资论坛、宇泽慈心专项公益基金等单位对2022年中国责任投资周的贡献。

在年会之前，2022年中国责任投资周已举办了11场系列边会活动，内容涵盖可持续农业、债券市场助力可持续、亚洲净零投资趋势、资产所有者与中国ESG投资、ESG学术研究、蓝色经济金融、TCFD培训、气候环境信息披露、公益金融、海外信息披露等责任投资的方方面面，此外我们联络了全球责任倡导平台（Global SIFs Network）的八家机构，以网络研讨会的形式共同展望全球责任投资的下一个十年。

第十届中国责任投资论坛年会暨2022年中国责任投资周有超过2,000名全球专业人士报名注册，直播当日通过中国责任投资论坛官网（chinasif.org）、万得3C会议、同花顺数据终端、微信视频号等平台收看数量达8,265人次，观看总时长达114,254分钟。报名量和直播观看量再创历史新高。欢迎点击“阅读原文”填写注册信息，获取2022年中国责任投资周系列活动回放链接。

关于China SIF合作意向等事宜，敬请联系主办方：contact@syntaogf.com

第十届中国责任投资论坛年会
暨2022年中国责任投资周

年会时间：2022年12月14日（回放已上线）

责任投资周：2022年12月5-14日（回放已上线）

形式：线上直播（普通话／英语）

主题：ESG的传承与创新

主办单位：商道融绿

联合主办：联合国环境规划署金融倡议组织（UNEP FI）、联合国可持续证券交易所倡议组织（UN SSEi）

战略合作伙伴：穆迪、嘉实基金、浦银安盛基金

媒体支持：证券时报、新浪财经、中国网地产频道

鸣谢（以汉语音序排列）：澳大拉西亚责任投资协会、财新国际、CDP全球环境信息研究中心、福特基金会（美国）北京代表处、国际金融公司、国际资本市场协会、韩国责任投资论坛、可持续银行和金融网络、联合赤道、挪威责任投资论坛、欧洲责任投资论坛、气候债券倡议组织、全球可持续投资联盟、瑞典责任投资论坛、商道咨询、深圳高等金融研究院、深圳证券交易所、首都经济贸易大学中国ESG研究院、思盟企业社会责任促进中心、同花顺数据终端、万得3C会议、亚洲投资者气候变化联盟、英国加速气候转型计划、英国责任投资论坛、宇泽慈心专项公益基金