商道融绿
新闻与观点
【观点】专题报告 | 上证50指数上市公司疫情应对ESG评估
2020-02-18
2020年开年之初,新型冠状病毒肺炎搅动了整个中国社会。此次疫情对我国社会、经济等均产生了明显的影响。疫情对上市公司犹如一次极端压力测试。从财务角度看,短期内疫情的爆发将明显影响到上市公司的业务开展,进而影响财务营收。但在疫情这样的极端压力之下,上市公司的行为方式可以反映出上市公司的抗压能力,或称之为韧性(Resilience),这是上市公司风险防范与可持续发展能力的重要构成。透过分析上市公司应对疫情的行为,可以看到与常态不同的、更真实的上市公司的价值观、治理能力及与利益相关方的关系。因此,对上市公司应对疫情行为的深入分析,得到在应对紧急情况下的ESG评价,可以作为上市公司ESG评级的良好补充信息。
为了综合评价A股上市公司应对疫情的状况,商道融绿开发了上市公司疫情应对ESG评估体系(ESG Epidemic Control Valuation,简称ESG-ECV)。希望对疫情应对的ESG评价结果可以提供给金融投资机构及其他利益相关方一个考察上市公司价值的新视角维度。
 

1

评估方法论

1.1 评估指标

商道融绿上市公司疫情应对评价体系ESG-ECV分为二级指标体系,一级指标为:社会(S)指标与治理(G)指标。社会二级指标包括员工,供应链与客户,抗疫业务支持,捐赠等四项指标;治理二级指标包括响应速度,信息披露等两项指标。并设有负面事件作为负向指标。

表一:商道融绿ESG-ECV评价指标体系

1.2 权重设置

按照疫情对上市公司的业务影响不同,分为三种类型,分别为业务正向影响行业;业务负向影响行业;业务无明显影响行业。设置不同的权重体系,以科学评估不同行业的应对情况。

1.3 信息来源及时间范围

信息来源主要包括:企业自主披露信息;新闻媒体报道信息;行业协会及NGO统计信息。原始数据搜索通过融绿上市公司ESG信息搜集系统完成。评估信息范围截止2020年2月13日。

1.4 评估级别

按照上市公司应对疫情的综合评估结果,商道融绿上市公司疫情应对ESG评估体系分为五级,从高到低分别为:ESG-ECV-Ⅰ,ESG- ECV -Ⅱ,ESG- ECV -Ⅲ,ESG- ECV -Ⅳ,ESG- ECV -Ⅴ

1.5 评估范围

2019年12月更新的上证50成分股上市公司。

 

2

评估结果与发现

2.1 评估结果

根据综合评估结果,上证50指数上市公司中,获得ESG-ECV-Ⅰ级别的公司共有9家上市公司,占比18%;获得ESG-ECV-Ⅱ级别的有18家上市公司,占比36%;获得ESG-ECV-Ⅲ级别的共有18家上市公司,占比36%,获得ESG-ECV-Ⅳ级别的共有5家上市公司,占比10%,没有获得ESG-ECV-Ⅴ级别的上市公司(详细评估结果请见附录)。整体看来,上证50指数上市公司在此次疫情应对过程中,总体表现优良。

图1:上证50ESG-ECV评估结果分布

2.2 员工指标表现

员工是企业的重要利益相关方,在应对疫情时,上市公司对员工的针对性防护,可以有效降低疫情对员工的影响,降低企业的风险水平。并且通过疫情期间加强对员工的关怀,可以更加和谐劳资关系,提升企业的人力资源能力。上证50指数的50家上市公司中,有41家披露或公开可查到疫情期间针对员工的防护措施,占82%。其中有7家上市公司公开披露了较为全面的员工疫情防护措施,包括制定防护指导文件,鉴别疫情对员工的潜在危险,提供预防及保护措施,建立记录报告机制,提供灵活办公方式等措施。

图2:上证50疫情员工防护情况

2.3 供应链与客户指标表现

疫情发生会对上市公司的上下游供应商及客户均产生影响。在疫情发生期间,上市公司如果能对于供应商提供支持措施,则可以减轻企业供应链所受损失并在在疫情过后加速供应链恢复。企业如果为客户提供支持和便利措施,则可有效提升客户满意度及忠诚度,帮助企业稳定获取客户。上证50指数的50家上市公司中,有25家披露或公开可查到企业疫情期间针对供应链或客户的支持措施,占比50%。

图3:上证50供应链或客户支持情况

2.4 业务支持抗疫

上市公司通过其主营业务运营,帮助抗击及防护疫情是反映公司以自身能力帮助解决社会问题的重要ESG指标,也是公司承担的专业社会责任之所在。上市公司通过主营业务帮助抗击疫情,在支持解决疫情问题的同时,也提升了其应急组织能力、政府及社区关系等。上证50指数的50家上市公司中,有28家公司披露或公开可查询到企业的业务支持抗疫的举措,占比56%。

图4:上证50业务支持抗疫情况

2.5 捐赠

捐赠作为ESG中社会维度的一个指标,在一般情况下对企业主营业务影响有限。但在以重大疫情、自然灾害等为代表的的紧急事件发生时,可反应出上市公司的社会责任意识与应对社会关切的能力。适当的捐赠,可帮助企业提升社会声誉及政府社区关系等。上证50指数的50家上市公司中,有46家公司披露或公开可查询到企业针对疫情的捐款捐物行为,占比92%。其中有4家上市公司捐赠金额超过其去年净利润的1%。

图5:上证50针对疫情捐赠情况

2.6 反应速度

紧急事件发生后的反应速度,可以有效衡量一家企业的治理能力,应急与管理水平。根据此次疫情的发展阶段,我们把企业的反应时间定为,早于2020年1月25日前做出反应,1月25日至2月3日做出反应,2月3日后做出反应等阶段。上证50指数的50家上市公司中,有29家在1月25日前做出了反应,占比58%,在2月3日之后做出反应的只有3家,其余均在1月25日和2月3日之间做出了反应。

图6:上证50疫情应对反应速度情况

2.7 信息披露

信息披露是资本市场的基础,针对新冠肺炎类型的重大事件,做好针对性的信息披露是判断上市公司信息透明度和投资者保护的重要举措,也是企业公司治理水平的有效体现。上证50指数的50家上市公司中,有47家公司通过官方网站,微博和微信公众号披露了应对疫情相关信息,其余的3家公司只可在新闻媒体中查询到公司应对疫情的相关信息。

图7:上证50 疫情应对信息披露情况

 

3

评估应用

疫情应对ESG评估对企业在疫情之后的发展有中长期的指征作用。与之相对,疫情对企业运营及财务的影响,主要是短期的指征作用。在疫情发生过程中对上市公司进行财务评估和ESG非财务评估,可以更全面评价一家公司在疫情之后的发展状况。疫情应对过程中ESG方面做得好的企业,在疫情过后将有更强的恢复能力及更快的运营恢复速度。
例如房地产企业对客户做出减租免租等共克时艰的支持办法,短期内减少了上市公司现金收入,但此举可以帮助客户维持运营并提升客户忠诚度,中长期看效益明显。又如,疫情时期如果公司迅速裁员、明显降低工资,可以短期改善上市公司现金流出,但从ESG评估中可以看出其公司文化不佳,势必影响员工忠诚度不会高。
 

4

研究局限与展望

针对疫情等重大紧急事件的ESG评估目前还存在一定局限性,首先是数据的可获得性,针对重大紧急事件,多数公司都会有一定的对应措施,但往往对外披露及报道的具有一定局限;其次不同的行业有一定的行业特点,虽然通过设置不同的指标权重可以一定程度上减少影响,但仍不能完全消除差异。

相较于常规的上市公司ESG评估,紧急事件下的ESG评估是一个极端压力测试下的公司表现样本,两者相结合,可以更加全面的认识上市公司的ESG绩效水平。下一步我们将适当扩大评估样本范围,并对比上市公司常规ESG绩效和应对疫情ESG评估的结果,研究两者的联系,进一步完善全面的公司ESG绩效评估。

 

附录

上证50上市公司疫情应对ESG-ECV评估结果

(同级按代码后三位排序)

绿色金融  |  责任投资  |  ​成功案例​​
新闻观点  |  研究发布  |  ​中国责任投资论坛
融绿介绍  |  融绿团队  |  合作伙伴  |  联系我们  |  人才招聘    

关注我们    

点击此处订阅电子报,或在下方直接填写您的Email后点击订阅按钮:

......阅读往期电子报

版权所有:© 2015-2020 商道融绿  |  联系邮箱:contact@syntaogf.com  |  京ICP备20006188号-1