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【重磅】2019中国责任投资十大趋势
商道融绿、中国责任投资论坛(China SIF)
2019-02-15

 

 

近年来,中国责任投资发展驶入快车道,包括绿色金融、ESG、影响力投资在内的广义上的责任投资理念越来越被国内金融机构所认知和接纳。作为中国责任投资市场的早期推动者与实践者,商道融绿与中国责任投资论坛(China SIF)联合发布《2019中国责任投资十大趋势》,希望有助市场各方观趋势、理思路、定策略。这也是商道纵横《2019中国企业社会责任十大趋势》的姊妹篇,相互呼应,读者不妨对照阅读。

 

趋势一:ESG报告指引呼之欲出

根据《关于构建绿色金融体系的指导意见》的整体部署,我国将于2020年强制上市公司披露环境信息。20189月,在新修订的《上市公司治理准则》中,证监会确立了上市公司环境、社会和公司治理(ESG)信息披露框架。10月,上交所作为世界交易所联合会(WFE)主席单位牵头制定并发布《可持续交易所原则》,亦建议各交易所发布ESG信息披露指南。我们预计2019年或将发布AESG报告指引,不排除上市公司因而将社会责任(CSR)报告升级为ESG报告,报告的实质性及定量化内容将有明显改进。

此外,2019年中英两国十家金融机构参与的中英金融机构环境信息披露试点,2019年将进入第二阶段,会有更多阶段性成果面世,由此会促进更多金融机构特别是商业银行关注资产组合的环境信息核算和披露,此举也将倒逼上市公司披露更多环境信息。

趋势二:ESG公募基金产品增多

201811月,中国证券投资基金业协会发布《绿色投资指引(试行)》,指出“ESG责任投资是资管行业新兴的投资策略,也是基金行业落实绿色发展理念、构建绿色金融体系的重要抓手”。可以预见,2019年基金业协会将大力推动指引落地。与此同时,2018年联合国支持的负责任投资原则(UN PRI)新增多家国内基金公司成员。基金公司加入UN PRI后,也将有更高积极性研发ESG投资产品。因此,我们预计2019年将会有更多国内基金公司引入ESG投资策略,更积极的基金公司将会推出ESG主题的公募产品,中证指数公司、MSCI等预计也将发布更多ESG主题指数。

ESG公募产品的逐步出现将改变中国责任投资、绿色金融市场的参与者格局,个人投资者将有更多直接参与责任投资与绿色金融的通道。同时,公募产品的公开销售也会在客观上促进对个人投资者乃至公众的责任投资教育与传播。

趋势三:长期资本险资先行

责任投资着重长期价值,符合保险资金及养老金等长期资本的投资理念。在监管机构鼓励保险长期资金增持优质上市公司股票的政策推动下,为了规避风险及获取中长期稳定收益,我们预计2019年保险资金将加大对ESG策略的关注,引领长期资本的ESG探索。就保险资管机构而言,2018年底国寿资管率先加入UN PRI,将会影响更多保险资管机构在2019年认可并签署负责任投资原则。与之同步,保险资管背后的保险公司也会更加重视ESG和绿色保险业务。作为长期资本的另一股重要力量,社保基金理事会的副理事长2018年底表示社保基金要关注和研究ESG。因此,我们预计2019年社保基金进行委托投资时,也会增加对ESG因素的考量,这将在客观上有效刺激公募基金重视ESG

此外,2018年民政部颁布《慈善组织保值增值投资活动管理暂行办法》,允许慈善组织将财产委托给专业投资机构进行投资,但前提是不得违背宗旨、损害信誉。我们预计,慈善组织亦将逐步引入责任投资理念,成为支持ESG发展的长期资本之一。

趋势四:PEVC开始关注ESG

从拼多多的假货风波到滴滴的顺风车事件,中国“独角兽”企业在资本市场一路狂飙时,其社会责任问题也屡屡成为雷区。出于风险规避的考虑,不少PEVC投资基金开始系统性考察投资标的ESG因素。不久前,基金业协会在《绿色投资指引(试行)》中首次提出私募股权投资基金可以参考指引所确定的绿色投资理念;G20可持续金融研究小组也将发展可持续PE/VC作为主要研究目标之一。目前,中信产业基金、弘毅投资、红杉资本中国基金等本土PE/VC已做出了ESG投资方面的探索。

2019年,市场预期普遍低迷。在下行压力较大的市场行情下,遵循ESG原则的投资策略将可提升标的公司或项目的稳健程度,降低PEVC投资者的风险。因此,我们建议PEVC投资基金将ESG纳入项目筛选、尽职调查、投资决策、持有与监督乃至项目退出的全过程,也建议标的公司和项目开始对自身ESG绩效进行管理与披露。

趋势五:绿债市场进一步规范

2018年,我国绿色债券市场继续稳步发展,贴标绿债的发行数量120多只,发行规模2200多亿元,位居全球前列。但从整个债券市场来看,绿色债券占比仍然较低,如何激励发行人和投资者、做大市场规模,仍是2019年绿色债券市场发展面临的主要问题。从细分品类看,我们预计绿色资产支持证券及基础设施类绿色债券将成为2019年的发行亮点。

特别值得关注的是,201812月,绿色债券标准委员会在中国人民银行、证监会等部门的指导下正式成立,银行间市场交易商协会担任主任单位。这是我国首个绿色债券自律管理协调机制,可以预见,该委员会将在2019年发挥重要作用,特别是在绿债标准的统一和评估认证机构的市场准入这两个方面上。我们预计,已讨论多时的第二版《绿色债券支持项目目录》有望年内落地;《绿色债券评估认证行为指引(暂行)》对机构资质、技术规范及监管自律等要求也将在2019年逐一落实。我国绿色债券市场将进一步规范化。


信息来源:其后债券倡议组织(CBI)

趋势六:银行签署负责任银行原则

2018年底,《负责任银行原则》征询意见稿英文版和中文版先后在联合国环境署金融倡议(UNEP FI)全球圆桌峰会和第六届中国责任投资论坛(China SIF)年会上正式发布。该原则为银行提供了一致的框架,在战略、投资组合和交易层面以及所有业务领域融入可持续发展元素。原则将在20199月召开的联合国大会上正式发布,届时全球首批银行将进行正式签署。中国工商银行参与了原则的发起和起草全过程,很可能成为首批签署银行之一。我们预计,原则将会得到国内监管机构和行业协会的大力支持,2019年会有更多国内银行成为签署机构。

商业银行的绿色实践,尤其是绿色信贷,从规模上说仍是我国绿色金融的主要力量。2019年,这一趋势仍将延续。2018年国内绿色信贷余额已突破9万亿,2019年有望突破10万亿。此外,关于绿色资产风险权重可否(应否)下调的政策讨论,值得商业银行密切关注,一旦有所突破,将为绿色信贷带来强有力的刺激。

趋势七:地方绿金政策越来越多

越来越多的地方政府出台绿色金融政策。据商道融绿中国绿色金融政策数据库统计,截至2018年底,境内省级行政区均已发布绿色金融相关政策,涉及绿色债券、绿色信贷、绿色股权、绿色保险、绿色发展基金、环境权益金融等多个方面。2018年以省地市三级行政区作为实施范围的政策数量同比增长68.6%,明确财务激励量化标准的政策略有增加,占政策总数量的13.3%

2019年,我们预计各级地方政府出台的支持绿色金融发展的政策数量仍会继续增长。在这些政策中,政策信号、便利措施仍是最常见的政策举措,实质性的财务激励虽然会略有增加但仍是少数。与此同时,一些地方政府在政策实施中将会呈现规范标准、量化评估的趋势,绿金政策向纵深方向发展。这在第一批五省区国家绿色金融改革创新试验区中会更加明显。譬如,个别地方现已初步建立绿色金融标准体系,包括绿色企业标准、绿色项目标准等。

趋势八:带路投资绿色化

我国提出“一带一路”倡议以来,带路投资明显增加,与之相伴的是国际社会对带路投资的环境和社会影响的密切关注,带路投资绿色化成为近年国际绿色金融领域的热点话题。201811月,绿金委与伦敦金融城共同发布了《“一带一路”绿色投资原则》,倡导在资产类别、金融产品、项目实施和参与机构管理等各环节嵌入可持续发展原则,目前已有多家大型金融机构和企业着手签署该原则。我们预计,该原则将对促进带路投资绿色化产生重要的引领作用,国内外金融机构应关注、支持该原则,高度重视带路投资的环境风险评估与管理。

除此以外,我国绿色金融领域还将不断加强国际合作。近两年,我国与英国、法国、德国、卢森堡等多个国家开展金融监管、绿色债券、信息披露等多方面的双边、多边合作及试点,成绩斐然。2019年,这一趋势仍将延续,有市场影响力的金融机构可积极参与其中。

趋势九:环境公益诉讼风险上升

2018年起,我国开始试行生态环境损害赔偿制度,环境公益诉讼逐渐从新环保法实施初期的困局中破冰。20181月到11月,全国检察机关立案的近9万件公益诉讼案件中,生态环境和资源保护领域占比已达到半数以上。我们预计,2019年将会有更多的环境公益诉讼进入司法程序,此类诉讼的溯及力和连带责任将逐步延展,牵涉到与污染企业有业务往来的金融机构特别是商业银行。2018年福建省绿家园环境友好中心起诉襄大农牧污染汉江,申请追加提供贷款的两家商业银行作为共同被告,值得引起银行业务及法务部门关注。

20191月,最高检等十部门印发《关于在检察公益诉讼中加强协作配合依法打好污染防治攻坚战的意见》,有望解决诉讼实践中的诸多难题。随着这些法律体系逐渐完善,包括商业银行在内的各类金融机构面临的环境公益诉讼风险或由此带来的财务风险将明显上升。金融机构的法务部门有必要提前做好应对预案。

趋势十:互金探索绿金普惠创新

20187月,G20可持续金融研究小组在《2018年可持续金融综合报告》论述了金融科技在推动可持续金融发展中的巨大潜力,包括用更廉价快捷的方式提供更多、更准确有效的数据,降低搜索成本,改善对ESG风险和机会成本的定价,完善可持续指标的测度、记录和验证,以更具创意和普惠性的方式提供可持续融资等。我国互联网金融实力强劲,金融科技在国际上有规模优势和技术领先优势,探索绿色金融创新大有可为。

2019年,在金融强监管的大趋势下,我们预计互联网金融将越来越回归到用科技服务金融的角色,更多思考如何运用流量和技术优势与传统金融进行合作。因此,互联网金融的绿色金融探索也会以流量和技术这两个角度切入。此外,互联网金融在金融普惠方面有天然优势,这也是责任投资的重要组成,值得互联网金融机构深入挖掘,特别是与扶贫攻坚相结合。

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